自联合国在2004年提出ESG概念以来，人们对于非财务业绩信息的关注越来越聚焦于企业在环境（Environment）、社会（Social）和公司治理（Governance）方面的表现,在ESG信披制度从建立完善到落地运转的过程中，各国政府和监管机构往往最先开展行动，交易所等平台机构紧随其后，而专业服务机构则跟进提供相应支持。伴随ESG信息披露制度在许多国家的建立和完善，不少企业开始积极评估和披露自身ESG表现。本文旨在探讨香港、新加坡、中国大陆等地监管机构对ESG信息披露要求的演进历程。
资料来源：东方证券研究院
一、香港
早在2011年，香港就在欧美国家ESG实践影响下，对上市公司的ESG信息披露进行了探索，港交所就《ESG指引》的制定首次发放文件进行公开征询意见，以促进香港资本市场对ESG理念的广泛认同，鼓励上市公司进行ESG信息披露，并于2012年面对上市公司首次发布了《环境、社会及管治报告指引》（以下简称《指引》），倡导上市公司对ESG信息进行自愿披露。2012年的《指引》对所列指标的要求均为“建议披露”，并分为“一般披露”和“关键绩效指标”两种类型。
2015年12月，在新一轮咨询后，港交所对《指引》进行了修订，将环境层面的所有指标及社会层面的“一般披露”指标从“建议披露”提升至“不遵守就解释”，于2016年1月1日或之后开始的财年生效。由于有回应意见表示这个时间点对于环境层面的“关键绩效指标”通知期不足，港交所决定将环境层面“关键绩效指标”提升至“不遵守就解释”的实施推迟到2017年1月1日或之后开始的财年。
2019年12月，港交所发布《指引》的最新修订版。此前所有“建议披露”的指标均被提升至“不遵守就解释”，并增加了需要强制披露的内容。强制披露的内容包括ESG报告原则（包括「重要性」、「量化」及「一致性」）的应用情况、汇报的范围、以及ESG管治架构（董事会对于ESG事务的监管，方针政策）。相关修订将于2020年7月1日或之后开始的财政年度生效。
需要注意的是，港交所发布的《环境、社会及管治报告指引》中的指标只覆盖了环境及社会层面，对公司治理相关信息的披露要求则被收录在上市规则附录中的《<企业管治守则>及<企业管治报告>》里，上市公司对《企业管治守则》依然需要遵循“不遵守就解释”的原则。
资料来源：社会价值投资联盟
二、新加坡
从新加坡的ESG政策法规演进历程看，其透明度建设走在了世界前列。2011年6月，新交所发布《可持续发展报告政策声明》和与之配套的说明文件《上市公司可持续发展报告指南》，建议上市公司就其环境、社会和公司治理表现发布报告。
随着越来越多的投资者关注发行人在ESG方面的表现，以及将ESG信息作为评判公司管理质量的依据之一，新交所提升了对上市公司ESG信息披露的要求。2014年，新交所宣布将逐步把上市公司发布可持续报告从“自愿性”转变为“强制性”，并开始与各类市场行动者商讨修订事宜。
2016年6月，新交所发布了新版《可持续发展报告指南》，要求所有上市公司在2017年12月31日及之后结束的会计年度中必须发布可持续发展报告，发行人必须在不迟于财政年度结束后的4个月内发布其财政年度的可持续发展报告，或者如果发行人对可持续发展报告进行了外部保证，则不得迟于财政年度结束后5个月。这也意味着新加坡成为继香港之后亚洲第二个强制要求上市公司披露ESG信息的经济体。
但总体而言，新加坡现行ESG政策法规中对“S（社会）”方面的要求不够重视。从市场来讲，新加坡ESG的发展尚处于起步阶段，绿色金融在资本市场中的占比仍相对较小，未来仍有较大发展空间。
资料来源：社会价值投资联盟
三、中国大陆
经过近20年来的不断探索，中国大陆对上市公司包括ESG信息在内的非财务信息的披露制度日渐完善。虽然截至目前尚未强制要求上市公司披露ESG信息，但是近年呈现对ESG信息披露的日益重视和对披露要求日渐严格的趋势。2019年，上交所在《科创板股票上市规则》中明确提出了ESG信息披露的要求。而证监会在2019年11月的公告中也提到ESG信息披露具体规则已经在制定之中，相信强制信披文件在不久的将来就会出台。
近年国内出台的新政策，在非财务信息披露要求中逐渐加强了对企业在环境、社会和公司治理方面表现的重视，与国际上日渐盛行ESG浪潮颇为契合。但目前上市公司ESG信息仍以自愿披露为主。由于缺乏规范格式、指标体系与操作步骤等具体指引，降低了企业ESG相关方面的可比性。
2022年，仅有30%左右的A股上市公司对ESG信息进行了公开披露，且大多只是短篇幅的一两段社会金融报告，名副其实称得上ESG报告的少之又少，其中又有大部分为“A+H”两地上市公司。社会价值投资联盟ESG评级结果从高到低共有10个等级，分别是AAA、AA、A、BBB 、BB、B 、CCC 、CC 、C和D，本次评级中尚无A股上市公司获得最高的AAA、AA评级。
虽然我国ESG建设仍处于初步阶段，但在贯彻新发展理念和高质量发展的驱动下，相信与国家战略高度契合的ESG市场建设将会得到更多的政策支持，将来会在ESG信息披露和数据标准、ESG投资、绿色金融等方面迎来新的春天，未来金融行业和央企国企有望在ESG体系建设方面发挥引领作用。
资料来源：公共信息整理
结论
在“双碳目标”（碳达峰、碳中和）的大时代背景下，党的十八届五中全会“创新、协调、绿色、开放、共享”全新发展理念的指引下，ESG理念与我国未来发展的新理念、新目标、新方向不谋而合，因此中国政府、监管机构和市场主体将全力支持ESG建设，探索建立健全中国企业ESG建设路径，积极推进具有中国特色的ESG信息披露、绩效评级和投资指引建设，努力为企业投资经营决策提供科学指引，推动中国特色ESG生态圈建设，提升中国在全球ESG领域的影响力。
参考文献:
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11、上市公司社会责任履行动机、媒体关注度与盈余管理的关系研究 周玥（导师：戚啸艳;潘丽娜）；东南大学，硕士（专业：会计)；2021
12、第一财经中国企业社会责任榜的历史、现状与未来发展研究 王立伟（导师：周祖城）；上海交通大学，硕士（专业：工商管理)；2014
13、证券交易所层面ESG信息披露制度的构建 吴紫君；《证券法苑》；2021-12-30
14、政府监管、公众压力与企业环境信息披露研究 吴茜茜（导师：孟晓华）；苏州大学，硕士（专业：管理科学与工程)；2022
15、企业年报模式改进的驱动因素及市场效应研究--以中电控股为例 张华, 兰州理工大学经济管理学院；《中国会计学会高等工科院校分会第二十三届学术年会》；2016-08-20
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